采购国际原油的法则食物坐褥答允不愁销路的幼型加工场农产物加工杂志官

　　【墟市动态】从新闻层面来看，一是，沙特将6月份出口亚洲的中质原油OSP上调0.2美元/桶。二是，OPEC+代表称，沙特警卫坐褥过剩的成员国，除非他们改观合规景况，不然该构造将进一步弥补供应。周六，OPEC附和6月份增产41.1万桶/日，这是一连第二个月（发表）增产，目标是惩处哈萨克斯坦和伊拉克等正在配额上舞弊的国度。OPEC+代表们暗示，沙特酌量以相似的速率慢慢解除此前设定的220万桶/日的自觉减产步骤；三是，美国至4月18日当周EIA原油库存-269.6万桶，计谋原油库存+106.5万桶，原油产量+0.5万桶/天至1346.5万桶/天，炼油厂开工率+0.5%至88.6%，汽油库存-400.3万桶，取暖油库存+25.2万桶，精深油库存+93.7万桶。四是，周二美以结合空袭也门多地，加剧地域吃紧场合。五是，美国财长贝森特暗示，很多国度仍然提出了不错的计划，并重申有些和说不妨最疾本周就会发表。

　　【南华观念】宏观：特朗普合税战略松动，墟市对特朗普合税激励的体系性危害的操心临时松弛，预期本次美联储集会利率仍旧褂讪。需要端，因为哈萨克斯坦积蓄性减产能否履行存正在较大不确定性，OPEC发表6月份增产41.1万桶/日，这是一连第二个月（发表）增产，目标是惩处哈萨克斯坦和伊拉克等正在配额上舞弊的国度，激励了墟市对供应过剩的操心。正在需求端，短期跟着消费旺季光临，需求或有提振，因特朗普合税战略，OPEC和IEA下调需求预期，墟市对中永恒需求的操心仍正在。正在库存端，美国库存降低，欧洲库存降低，亚洲库存回升，上周环球原油库存累库。团体来看，油价多空要素交叉发起迟疑。

　　【PTA观念】近期供需端pta正在加快去库，后期恒力盛虹台化桐昆等检修，蒲月去库照旧较顺手，需求端聚酯经历不时校正开工较高。织造开工不停下跌。五一假日岁月原油下跌5%以上，本钱端落空维持。固然从供需角度照旧正套为主，但忖度也不顺畅，逢低入场。

　　【PX观念】从供应端看px的检修照旧正在高位，国内的px开工正在73%，亚洲开工也正在68%邻近，5月浙石化和盛虹等有预备检修，表洋蒲月也仍有降负和检修预备，总体供应不多，但与其同时，pta的检修也较多，总体px供需仍能仍旧紧平均预期，但节日岁月原油跌幅清楚，单边代价忖度低开，pxn逢低做扩。

　　【安装】新疆天业三期60w近期重启尚未出料；中石化武汉28w近期重启出料；黔希煤化工30w近期泊车检修，估计陆续25-30天。

　　近期EG代价以低位盘整为主。根本面方面，供应端油升煤降，总负荷持稳68.43%（-0.04%）；此中，乙烯造方面中石化武汉与上海石化重启，但产物将以EO为主，对EG供应影响估计有限；煤造黔希按预备泊车检修，煤造负荷幼幅下调至62.21%（-1.64%）。效益方面，受现货代价幼幅反弹影响，各道途利润幼幅修复。库存方面，近期到港偏低，口岸发货阐扬中性，下周二口岸显性库存估计幼幅去库3万吨摆布。需求端，聚酯负荷高位支柱93.4%（-0.2%）。节前下游备货心绪优秀下长丝产销陆续放量，长丝库存大幅变动，墟市对5月聚酯负荷预期上修，月均估计正在92%邻近。但终端织机负荷节进取一步下调，蒲月若订单没有骨子性改观，前期因备货向下变动的库存机合仍将正在后续返还至聚酯端。短期来看，下游齐集备货下，终端开工节后或有幼幅反弹，仍需调查订单阐扬与开工陆续性。

　　总体而言，近期聚酯端与终端开工阐扬爆发较大离散，聚酯负荷上修后EG短期式样偏强，假期原油代价大幅下跌，煤造边际安装已然耗费，不停向下EG维持偏强，逢低可试验布多。要紧合怀中美合税商榷不妨与聚酯减产进度，乙二醇下方空间有限。瓶片方面绝对代价同样随本钱端振动为主；后续开工仍有上调预期，供需式样转弱，估计加工费仍将承压，合怀瓶片盘面加工费逢高做缩时机。

　　【库存】: 上周甲醇口岸库存较大幅度累库，周期内显性表轮计入26.2万吨。江苏主流社会库船埠提货优秀，但因沿江仍有大型终端支柱非显性库区管输原料，以是库存略有累积:浙江地域消费略有上探，但表轮齐集卸货下库存同步积蓄。华南口岸库存展现累库，广东地域周内主流库区正在刚需以及节前备货促进下提货量阐扬稳重，然难敌进口及内贸货源齐集到货，库存有所累积。福修地域周内进口船只卸货，下游略有备货支，但正在供应弥补下，库存仍展现累库。

　　【南华观念】：宏观来看，礼拜二央行等部分将先容一揽子金融战略援救，先容“一揽子金融战略援救稳墟市稳预期”。另表商务部方面决议附和与美方举办接触。假期内地代价先涨后跌，墟市适量补货，刚需成交为主，团体代价振动有限，节自后看下游需求有缩减，墟市气氛估计转弱。海表来看，伊朗供应规复连忙，伊朗5月目前发运35w远超预期，跟着进口船货到港弥补，口岸仍然进入累库阶段，从累库速率来看，5月中旬累库较慢，5月下累库加快。团体来看节后甲醇根本面偏弱，一是原油大幅下跌，二是内地节后需求转弱，三是伊朗发运超预期，必要细心的是西南气头安装本年利润较差，前期有安装因利润题目产生泊车，后期需合怀气头安装供应缩量题目。综上甲醇根本面随从宏观走势，估计日内走强。

　　【现货反应】PP拉丝华北现货代价为7100元/吨（-40），华东现货代价为7200元/吨（-60），华南现货代价为7300元/吨（-30）。

　　【根本面】供应端，本期PP开工率为75.52%，环比降低2.55%。检修吃亏量共计17.63万吨，环比上升24.99%，PP齐集检修期估计延续至6月。需求端，BOPP开工率为61.65%（-0.13%），CPP开工率为50.25（-1.13%），无纺布开工率为37.98%（+0.25%），塑编开工率为45.3%（-1.4%）。PP下游开工率根本支柱太平，此中塑编、无纺布开工景况好于客岁同期，但BOPP、CPP、管材景况不如往年。库存方面，PP总库存环比降低5.99%。上游库存中，两油库存环比降低7.54%，库存降低5.57%。中游库存中，商业商库存环比降低6.5%，口岸库存降低0.65%。

　　【观念】节中OPEC+发表将于6月加快增产，带头油价的进一步下行，聚烯烃本钱维持转弱。从根本面看：需要端，因为5-6月安装检修陆续偏高，且一季度投产有限，PP短期供应压力不大。需求端，转移相对有限，团体需求中性偏弱。方今PP方面合怀的重心仍是PDH安装的开停工景况，大局部工场的丙烷库存仅也许支柱PP坐褥至5月底。而同时，因为多量丙烷进口需求转向中东，CP贴水上涨，采购中东丙烷的PP坐褥利润估计将跌至-800元/吨以下，是以局部PDH安装泊车的不妨性依然较高。需要缩量的预期估计使得PP正在油价走弱的境况下获取较强下方维持。但值得细心的是，PP正在先前油价下行的趋向中就已由于墟市对PDH安装泊车的预期，降低幅度有限。若接下来PDH安装的泊车景况并不足预期，PP不妨会产生补跌景况。

　　【现货反应】LLDPE华北现货代价为7230元/吨（-40），华东现货代价为7250元/吨（-50），华南现货代价为7450元/吨（-80）。

　　【根本面】供应端，PE开工率为83.75%，根本与上期持平。5月检修预备有所弥补，但因为一季度安装投产较多，PE需要仍将支柱增速。需求端，农膜开工率为30.08%（-3.99%），包装膜开工率为47.56%（+1.25%），管材开工率为31.5%（+0.33%）。PE下游开工率总体回升乏力，如包装膜、管材、中空，开工率均低于客岁同期程度。库存方面，上游石化库存环比降低24%，煤化工库存降低13%，商业商库存根本支柱。中游库存中LLDPE和LDPE累库清楚，LLDPE固然一季度库存平昔处于近5年低位，但3月往后去库速率徐徐，方今库存已高于客岁同期。LDPE库存则是陆续累计，方今已打破近5年高位。

　　【观念】节中OPEC+发表将于6月加快增产，带头油价的进一步下行，聚烯烃本钱维持转弱。从根本面看：需要端，固然5月安装预备检修有所弥补，但正在一季度齐集投产下，二季度产量估计仍将处于高位；而需求端，除农膜需求时节性转弱表，PE其他下游需求拉长均较为乏力，使得其供增需弱的式样临时难以回旋。是以正在油价下跌时，PE下方维持力相当有限。分品类来看，方今LLDPE和LDPE均产生清楚的累库景况，而HDPE库存较为壮健。这也使得HDPE的代价相对坚挺，HDPE与LLDPE价差陆续收窄，方今HDPE注塑与LLDPE膜价差贴近-25元/吨，处于近四年高位。正在本次油价下行的影响下，HDPE-LLDPE价差或将进一步上升，这不妨导致全密度安装因利润因由向HDPE转产，带来LLDPE需要量的缩减，所此后续需合怀PE坐褥比例转移景况。

　　【现货反应】下昼华东纯苯现货5555（-90），苯乙烯现货7130（-15），主力基差186（+24）

　　【库存景况】截至5月6日，江苏纯苯口岸库存12.0万吨，较上期持平。截至2025年5月6日，江苏苯乙烯口岸库存6.85万吨，较上周期去库1.67万吨，幅度-19.61%；截至2025年4月30日，中国苯乙烯工场样本库存量20.99万吨，较上一周期增节减0.64万吨，环比节减2.97%。

　　纯苯：供应端受浙石化重整安装重启影响，纯苯开工率不停回升；五大下游开工涨跌互显，己内酰胺、己二酸有局部安装泊车降负，开工率降低清楚，苯乙烯方面受万华安装重启影响开工率上升，其他下游开工率幼幅振动。上周为4月纯苯的结果几个交割日，周内产生交割异动，叠加下游检修新闻传出，节前持货商出货主动，纯苯代价迅疾下跌至5700元/吨邻近。方今纯苯隐性库存居高不下且还正在进一步累积，合税题目仍未灰尘落定，墟市新闻显示5月下旬起首有多量的欧洲纯苯抵达东北亚，5-6月进口量估计支柱高位。而需求端，从检修预备来看5-6月下游苯乙烯、己内酰胺以及苯胺仍有不少安装预备检修，需求陆续恶化。节中国际原油偏弱运转对纯苯代价酿成利空，山东纯苯抑价清楚，纯苯本身存供增需减预期。节后华东纯苯代价补跌下行，商业商卖货为主，低位买气尚可。

　　苯乙烯：万华苯乙烯安装了结检修，总体开工率回升。需求端，EPS局部安装短停降负，开工下滑清楚，受节前备货影响，3S归纳库存幼幅振动。因为原料下跌，3S症结利润照旧阐扬优秀。受合税题目影响，墟市看待远月终端需求较为操心，墟市集体预期5月终端需求压力将清楚涌现，然而从家产正在线给出的最新排产数据看，三懂得电5-7月排产同比并无清楚下滑，终端清楚的减产负反应也许会较预期偏迟。4月底，前期检修的大安装连续回归，但5月仍有利华益等大厂预备检修，苯乙烯仍支柱近强远弱式样。短期苯乙烯受原油及纯苯拖累，代价偏弱运转，宏观扰动，发起迟疑为主。

　　【盘面回想】假期岁月新加坡6月380燃料油下跌15美元/吨至381美元/吨，FU07收于2837元/吨

　　【家产阐扬】需要端：欧洲简便炼厂裁汰，俄罗斯遭遇无人机袭击尚未规复，伊朗造裁收紧，团体供应收紧，墨西哥和委内产量照旧无拉长预期，固然伊拉克供应弥补，但本年团体产量环比远低于客岁，依照预测5月份产量会到达供应低点，然后慢慢弥补。进入4月份，俄罗斯高硫出口-78万吨，伊朗高硫出口-26万吨，周末因伊朗港炸，短期伊朗高硫出口会进一步缩量，伊拉克+116万吨，墨西哥出口-7万吨，委内瑞拉-51万吨，供应照旧吃紧；需求端，正在船加注墟市，新加坡进口照旧高位，加注墟市供应阔气；正在进料加工方面，4月份中国+13万吨，印度+10万吨，美国-30万吨，进料需求环比削弱，新加坡和马来西亚进口弥补，缓解新加坡供应吃紧式样；库存端，新加坡浮货仓存回升，马来西亚高硫浮货仓存回升，中东浮仓高位盘整。

　　【南华观念】4月份伊朗出口进一步收紧，俄罗斯和委内出口进一步缩量，供应端照旧吃紧，正在进料需求方面，中国和印度进口幼幅回升，美国回落，团体进料需求环比走弱，因为中国燃料油消费税抵扣题目，中国高硫进口后市缩量照旧是大趋向，新加坡和马来西亚浮货仓存屡革新高，新加坡墟市供应端吃紧的式样松弛，短期交割品照旧偏少，短期裂解照旧坚挺

　　【盘面回想】假期岁月新加坡6月0.5%燃料油下跌13美元/吨至451美元/吨，LU收于3328元/吨

　　【家产阐扬】需要端：低硫产量中国固然配额充沛，但上半年产量来岁低于客岁，非洲因丹格特炼厂RFCC检修5-6月份大略有10kbd的增产预期，环球的低硫团体供应低于客岁；4月份，科威应+2万吨，阿联酋进口-13万吨，中东供应+15万吨，巴西-58万吨，西北欧墟市供应-73万吨，非洲供应-22万吨，4月份海表供应环比缩量，国内因炼厂检修，供应阶段性缩量；需求端，运价指数低迷，船燃墟市需求凡是，除了时节性提振表无预备表预期，本年特朗普合税战略会对船燃需求进一步压造，正在船燃机合上低硫消费占比会进一步萎缩，但因Hi5低位，速率会放缓。4月份中国进口-17万吨，日韩进口+24万吨，新加坡-80万吨，马来西亚进口-25万吨，日韩进口幼幅提振需求，新加坡进口缩量，有货源吃紧预期；库存端，新加坡库存-165.2万桶；ARA+4.4万吨

　　【南华观念】短期海表墟市，供应低位，团体出口萎靡，再加上日韩进口弥补，新加坡进口缩量，汽柴油裂解回升，胀动了裂解幼幅走强，目前近月裂解仍然站稳11美元/桶为近期高点，看待LU而言，国内供应缩量，库存降低， LU基差上风等驱动存正在，会有阶段性修复行情，LU正套能够不停持有

　　【根本面景况】需要端，国内稀释沥青库存支柱正在低位，但委内贴水有松动迹象；山东开工率+6.2%至38.9%，华东+0.7%至27.9%，中国沥青总的开工率+2%至30.7%，华南沥青产量-0.4至11.9万吨，中国产量+3.3万吨至52.5万吨。需求端，中国沥青出货量+8.67万吨至29.11万吨，山东出货+3.46万吨至11.93万吨，华南沥青出货量-0.12至6.28万吨；

　　库存端，山东社会库存+0.8万吨至14.7万吨和山东炼厂库存-0.5万吨为19.9万吨，华南社会库存+01至1.6万吨，华南炼厂库存+0.6万吨至6.5万吨，中国社会库存+2.6万吨至56.3万吨，中国企业库存-1.9万吨至57.4万吨。

　　【南华观念】原油回落，贴水松动，本钱端维持削弱，目短期沥青开工率有幼幅回升，正在库存方面，沥青库存幼幅累库，需求端出货较好，受原油代价大幅回落影响，沥青利润被动修复，短期华南墟市照旧拖累沥青代价，但仍然清楚松弛，短期驱动向上。

　　【现货反应】：五一假期国内尿素行情涨后趋稳，涨幅10-90元/吨，截止昨日主流区域中幼颗粒出厂1780-1860元/吨。尿素、化肥出口授闻陆续搅动，假期墟市交投窒息，中上游惜售，需求端恐高，业内多恭候节后期货心绪启发。

　　【库存】：截至2025年4月30日，中国尿素企业总库存量119.17万吨，较上周弥补12.67万吨，中国要紧口岸尿素库存统计 11.7 万吨，环比+0.5 万吨。

　　【南华观念】：近期尿素合怀点多正在出口之上，目前分解下来差别较大，且切实性尚未证据，尿素受出口扰动振动激烈，发起临时迟疑。节后尿素复合肥下游将妥善弥补补仓，目前铺货中游经销商5成摆布，中游往下铺货进度不高，五一后终端下层估计会启动。农业刚需空档期，但商业商或妥善依照代价逢低采补。从工夫来看，尿素弱预期渐渐被兑现正在09之上。本周国内尿素日产预期正在 19万吨邻近，日产高位运转。正在进入农业需求淡季之前，估计尿素展现宽幅振动的式样，农业方面，夏日玉米肥暂未启动的空档期，而南方局部水稻区域也听闻因气候干旱等因由，影响终端用肥节拍。工业方面，复合肥工场原料库存充沛之下采购主动性有限。综上，目前来看尿素根本面处正在供需式样渐渐走强的状况之下，尿素09合约细神色绪反转。

　　截止到4月28日，隆多数据显示，国内纯碱厂家总库存167.22万吨，环比上周四-1.88万吨；此中，轻碱库存81.51万吨，环比上周四-3.54万吨，重碱库存85.71万吨，环比上周四+1.66万吨。

　　5月起首估计检修弥补，供应扰动也将弥补，盘面或先来往预期再来往预期差。目前从刚需倒推的重碱平均不停仍旧过剩。大式样上，咱们依然支柱尽管有短期检修会对产量变成阶段性振动，但尚不影响团体供需式样，墟市仍处于中永恒过剩预期褂讪的共鸣中，库存处于史册高位，压力清楚。需求端，刚需环比略有改观，光伏造品库存正在经验大幅去库后起首拐头，不摈弃抢装潮了结后光伏家产链或重回过剩困局。纯碱代价的下滑驱动正在于库存的陆续累积以及碱厂的落价手脚，但目前看，累库临时不足预期，且跟着供应扰动边际弥补，或增大盘面振动。

　　截止到20250430，世界浮法玻璃样本企业总库存6498.9重箱，环比-48.4万重箱，环比-0.74%，同比+8.44%。折库存天数29.4天，较上期持平。本周沙河地域出货凡是，中游补货后采购意向削弱，消化存货为主，家库存拉长，京津唐厂家出货景况纷歧，库存有增有降。华东墟市周内产销由强转弱，企业团体出货凡是，个人企业自用、表发加持下产销向好，去库力度稍大，多半阐扬凡是，周内产销平均邻近彷徨。华中墟市本周产销纷歧，局部光阴团体产销过百，带头团体库存降低。华南区域除个人企业月底冲里出货较高表，多半企业出货凡是企业库存团体幼幅弥补。

　　假期产销支柱弱势，现货落价20-30元。供应端燃烧与冷修并存，日熔低位振动。目前09合约贴水沙河现货100-150元，贴水湖北低价现货70元。需求端疲弱的实际，叠加自己中上游库存压力偏高，预期着玻璃正在改日将不停面对过剩的压力，使得盘面奔着全家产链耗费的代价去往下打，妄图再次逼出新一波冷修去办理这个过剩题目。玻璃要是陆续低价，必要酌量的变量，一是燃烧的推迟以及新冷修的产生，通过家产链不停出清来变换供需失衡的近况；二是需求的能否迎来改观，刺激补库需求。这一点必要咱们陆续去跟踪下游的订单和资金景况。同时，也要合怀预期上误差带来的危害，由于玻璃代价正在短期下挫较大幅度，有需求消沉预期胀动的效率，加倍正在09合约上，短期不妨无法证伪。代价低位，短期振动或弥补。

　　【盘面回想】截至5月6日：纸浆期货SP2507主力合约收盘下跌84元至5036元/吨。夜盘上涨38元至5074元/吨。

　　【家产资讯】针叶浆：山东银星报6210元/吨，河北俄针报5125元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4100元/吨。

　　【中心逻辑】昨日纸浆期货07主力合约代价下跌走势，持仓量弥补，以空头增仓占优。本事上看，日K线收阴线实体，短线低点下探重心下移，均线体系向下发散。昨日进口针叶浆现货代价下跌，山东、江浙沪地域局部招牌现货代价松动20-130元/吨；进口阔叶浆现货墟市动销不疾，墟市消沉心绪不减，局部招牌现货代价松动20-150元/吨。上周文明纸产量幼幅弥补，白卡纸及生计纸产量幼幅降低，纸浆本质需求团体持稳。2025年3月欧洲口岸总库存环比拉长7.60%，同比拉长25.96%。短期造纸家产淡季下降原料采购心绪，国内纸浆产能投放使自给率抬高，需求削弱对纸浆代价偏弱影响。

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